21世纪经济报道记者  杨志锦  上海报道   

贵州省1月26日在中国债券信息网披露的材料显示，贵州拟在2月2日发行324.5761亿元再融资债券，用于偿还存量债务，其中再融资一般债券258.5198亿元，再融资专项债券66.0563亿元。用于偿还存量债务的再融资债券也被市场称为特殊再融资债券，实际用途一般用于置换隐性债务。

再融资债券也称“借新还旧”债券，是为偿还到期的一般债券和专项债券本金而发行的地方政府债券，不能直接用于项目建设。在信息披露要求上，再融资债券要求披露所偿还原债券的名称、代码、债券简称、发行规模、票面利率、兑付日等信息。

与以往用于偿还债券本金并标注偿还哪一只地方政府债券不同，2020年12月以来，部分再融资债券用途只是模糊表述为“用于偿还存量债务”。这类再融资债券也被市场称为特殊再融资债券。

去年7月24日召开的中央政治局会议提出，要有效防范化解地方债务风险，制定实施一揽子化债方案。此后相关部门都表态支持地方债化解并推出实质举措，其中特殊再融资债券是一揽子化债措施中的重要措施。

2023年10月，特殊再融资债重启发行，当年29地共发行特殊再融资债券13885亿元，加上贵州此次即将发行的额度，本轮特殊再融资债券规模已超过1.4万亿。据记者了解，新一轮特殊再融资债券主要用于偿还拖欠款、纳入隐性债务的非标和城投债券。

分省份来看，本轮特殊再融资债发行规模前三的地方为贵州、天津、云南，分别为2588亿元、1286亿元和1256亿元。此外，湖南、内蒙古额度也超千亿。

从对财政金融的影响看，特殊再融资专项债纳入政府性基金预算管理，因而不影响财政赤字；特殊再融资一般债纳入一般公共预算管理，但额度来自于结存限额，而结存限额其实在以往年度已纳入财政赤字，因此特殊再融资债并不影响当年财政赤字。

对于金融市场而言，特殊再融资债是存量债务置换，并不会形成持续的资金冲击。随着前期发行的再融资债逐步进入债务偿还期，资金从国库调出进入偿还阶段将再度形成流动性投放，因而后期再融资债对资金冲击将放缓。此外，特殊再融资债券发行后，政府债券将会增加，但还需考虑特殊再融资债券偿还的对象。如果全额用于偿还人民币贷款、企业债券等社融分项，那么对社融并无影响；如果用于偿还拖欠款，那么社融将增加。

近日财政部部长蓝佛安在全国财政工作会议上的讲话对外披露。在回顾2023年工作时，蓝佛安表示，坚持化存量遏增量，扎实推进地方政府债务化解。按照党中央、国务院决策部署，做好地方政府债务调查统计分析，提出工作建议，推动制定一揽子化债方案。开展地方政府隐性债务风险化解试点。公开通报2023 年以来查处的8 起隐性债务问责典型案例，始终保持高压监管态势。

在部署2024年工作时表示，蓝佛安表示，守住底线，有效防范化解地方债务风险。债务问题的背后是发展与安全的关系问题，发展是基础，安全是底线，对财政部门来讲，促发展和保安全都是职责所系，两个职责都要履行好。要严格落实既定化债举措，加大存量隐性债务化解力度，坚决防止新增隐性债务，健全化债长效机制。

除特殊再融资债外，金融系统尤其银行支持地方债化解的工作也已启动。银行参与地方债化解大致可分为两种情况：一是对本行贷款展期降息；二是债务置换。

记者多方了解到，贷款置换中，同一银行体系内债务标的置换（如银行贷款展期降息、贷款置换本行承销的债券）推进难度相对较小，但跨银行体系的债务置换受限于补充抵质押物、底层资产认定等问题，总体推进进度较慢。与此同时，名单内的城投偿还利息压力较大、名单外的城投新增融资也很难。

再叠加地方全口径财政收入下降、城投造血能力不足以及托底土地市场等原因，融资平台仍有较大的资金缺口，一些城投转而通过高息的非标及海外城投债融资。业内人士建议，政策要给予一定程度的呵护，同时地方政府也要加快存量资产尤其是有现金流的国有资产盘活，推动融资平台市场化转型。